ビットコインの長期保有者は売り始めているのでしょうか？

長期保有者の出荷はわずかであり、以前のサイクルの最高値に見られた規模からは程遠いです。この記事は、Matt Crosby が執筆した記事を元に、BitpushNews が企画、編集、執筆しました。
（前回の要約：トランプ大統領が「EUに対する50％の関税」の停止を7/9まで延長、米国株とビットコインは10万9000ミリ反発）
（背景補足：トレーダーのジェームス・ウィンはロング注文を停止し、レバレッジ40倍でビットコインに3億7000万ドルのショートポジションをオープンしたばかり）

この記事の内容

ビットコインは不安定な期間を経て、現在 100,000 ドルの水準と過去最高値を回復し、市場に新たな信頼をもたらしています。しかし、価格が上昇するにつれ、重要な疑問が生じます。ビットコインの最も経験豊富で成功した保有者、つまり長期保有者が売却され始めているのでしょうか?

この記事では、オンチェーンデータが長期保有者の行動をどのように明らかにするのか、そして最近の利益確定が懸念材料なのか、それとも単にビットコイン市場サイクルの健全な部分なのかを分析します。

利益確定の兆候

支出済み生産利益率 (SOPR) は、ネットワーク全体の実現利益を即座に把握します。過去数週間に注目すると、利益実現率が上昇傾向にあることがはっきりとわかります。緑色のバーの集合は、特に価格が74,000～75,000ドルの範囲から100,000ドルを超える新高値まで上昇した後、実際にかなりの数の投資家が利益を得るためにビットコインを売却していることを示しています。

図 1: 使用済み産出マージンは、短期的には大幅な利益実現を示している

ただし、これは短期的には上記の抵抗に対する懸念を引き起こす可能性がありますが、より広範なオンチェーンの文脈の中で理解する必要があります。この行動は強気相場では珍しいことではなく、それだけでサイクルの天井を示すわけではありません。

長期保有者の供給量は依然として増加中

155 日以上保持されているウォレットに保持されているビットコインの総量を指す長期保有者の供給量は、価格急騰にもかかわらず増加し続けています。この傾向は必ずしも現在新たな購入活動が行われていることを意味するものではなく、むしろビットコインが移動や売却されずに長期保有状態へと時間の経過とともに「老化」しつつあることを意味している。

図 2: ビットコインの長期保有者の供給が大幅に増加しました

言い換えれば、2024 年後半または 2025 年の初めに購入した投資家の多くは、年はまだコインを保持しており、長期保有者になりつつあります。これは、まだ大量流通の兆しが見えていない強気市場の初期または中期に通常発生する健全なダイナミクスです。

HODL Waves 分析

さらにドリルダウンするために、ウォレットの年齢によって階層化された HODL Waves データを使用しました。コインを6か月以上保持しているウォレットに焦点を当てると、現在、ビットコイン供給量の70％以上が中長期保有者によって管理されていることがわかります。

図 3: HODL 波動分析は、中長期投資家がビットコインの大部分を保有していることを示しています

興味深いことに、この割合は依然として高いものの、わずかに減少し始めています。これは、長期保有者の供給が依然として増加しているにもかかわらず、一部の長期保有者が売却している可能性があることを示しています。長期供給量増加の主な原動力は、新規ファンドの大規模な購入ではなく、短期保有者が155日以上の保有レンジに徐々に「エージングアウト」していくことのようだ。

図 4: 長期保有者の供給変化率はビットコイン価格と逆相関があります

Bitcoin Magazine Pro API によって提供される生データを使用して、長期保有者の供給変動率を分析しました。ウォレット保有年齢別の保有残高変化率。この指標が大幅に低下すると、歴史的にはサイクルの頂点と一致します。逆に、指標が急激に上昇する場合は、市場の底や深い積み上げ段階に該当することがよくあります。

短期的な変化と分配率

これらのシグナルの精度を向上させるために、「最近市場に参入した保有者（0 ～ 1 か月）」と「中期保有者（1 ～ 5 年）」を比較することで、データをより細かくセグメント化できます。この保有年数分布の比較により、分布の動きについてより頻繁かつ即時に洞察が得られます。

図 5: 通貨保有年齢の分布比率は貴重な市場洞察を提供します

歴史的に、1 ～ 5 の時点で新規保有者に対する年間保有者の比率が急激に低下していることがわかりました。ビットコイン価格の最高値と一致しました。逆に、比率が急速に上昇する場合、つまりより多くのビットコインがより経験豊富な投資家の手に流れる場合、それは多くの場合、大幅な価格上昇の前兆となります。

長期的な投資家の行動の変化は、市場センチメントと価格変動の持続可能性を評価する最も効果的な方法の 1 つです。過去のデータによると、長期保有者はパニックに陥って買い、長期間保有することで、利益パフォーマンスの点で短期トレーダーを上回ることがよくあります。ビットコインの年齢分布構造を分析することで、価格の動きや短期的なセンチメントに頼ることなく、市場の天井と底をより正確に捉えることができます。

結論

現在、長期保有者の出荷行動はわずかであり、以前のサイクルの最高値の規模には程遠いです。確かに利益確定の動きが見られますが、そのペースは完全に制御可能であり、健全な市場環境に属しているようです。

現在の強気市場の段階と機関投資家や個人投資家の参加を考慮すると、データは私たちが依然として構造的に強い段階にあり、新規資金の継続的な流入を背景にさらなる価格上昇の余地があることを示しています。